期望在40年以至更长的工夫跨度内，经由过程投资于国表里先辈消费力——现阶段次要是各种优良企业——完成充足养老方案。由于，先辈消费力而非货泉才是真正不变可连续的财产，信誉货泉会由于通货收缩而不竭贬值，先辈消费力则能够连续保值增值。

　　就企业而言，其代价由企业资产质量和红利才能决议，股票价钱环绕这个代价颠簸，同时受十年期美债收益率和资金供求影响。这是“代价—价钱”纪律在股票市场中的反应。格雷厄姆形象地称之为“市场持久来看是一台称重机，短时间来看是一台投票机”。

　　以是，存眷的重点是先辈消费力的多寡与连续性，也即企业的连续合作劣势，而非股价的短时间涨跌。对一项投资的评价时期是三年，有些则多是五年，由于企业运营态势的改变需求工夫，市场对企业的认知改变也一样需求工夫。

　　一个是，跟着海内企业团体不竭生长，中国企业在海内/环球市场中的潜伏份额/实际份额连续达峰，进入存量合作时期，买卖不再像从前那末好做。此中又有两个特性需求留意：一是达峰不是同步发作的，也就是说有的行业曾经达峰了，有的行业还早，那些未达峰的财产里就有我们可发掘的时机，好比新能源、野生智能澳门第一娱乐娱城官网、国产替换。一是已达峰的行业里，马太效应将会愈加较着，头部企业会不竭抢占中小企业的市场份额，行业萎缩时愈甚（好比当前的中美脱钩和高通胀情况下的需求降落），这也是我们可挑选的时机。这是影响企业代价散布的情况变革大概说新阶段，指导我们去新的处所发明代价。

　　一个是，中美脱钩布景下，美国曾经对我们连续倡议了商业战、生物战、科技战、金融战，此中金融战对影响特别宏大。华尔街出名的基金司理木头姐更是公然辟文将其放上了台面：美联储歹意加息，曾经不是为了压抑CPI，而是为了引爆中国，刺破环球泡沫。美圆恰是经由过程一轮轮的加息——降息轮回，完成对环球资产的打劫，这在韩国影戏《国度停业之日》表示得极尽描摹。其酿成的本钱活动能够分为三类：一，部门美圆金融本钱因应金融战的需求自动退出并造势，从而进一步加重了；二，海内一部门人看衰中国开展，移民和本钱流出较着；三，部门本国本钱出于套利和避险需求临时流出。前面我们说到股票价钱由企业代价决议，短时间受资金供求影响，这也是本年低迷的次要缘故原由之一。同时，既然是金融战，就有攻有守。我们不克不及够在高涨的时分让美圆本钱进来，这即是给它们供给弹药再反过来攻打我们（楼市自动刺破泡沫也有一样的结果）。加上，中国对中国经济的主要性相对来讲没有美国对美国那样高，以是客观志愿上，我们也会在一个阶段内保持低迷形态。固然，这类形态不会连续太久，美国不克不及够不断保持高息，他们本人会先撑不住，我们也不会持久保持低迷，将来科技立异和社保基金也需求一个稳步上涨的市场。等美国资产价钱下来的时分，也就是一些避险本钱流入A股港股的时分，前述第二类第一类本钱中也不解除会有持续回流。

　　固然中美对立让我们很难熬痛苦，但并没能压垮我们，反却是我们对美国的打破愈来愈较着，美国对我们的压抑愈来愈力有未逮。金融战/歹意加息更是伤敌一千自损八百的做法。至于两国热战，由于都是拥核国度，也有充足的计谋投放才能，估量不会发作两国间的间接战役，更有多是代办署理人战役。

　　跟着旧金山中美圆首接见会面的完毕，对立稍有和缓。固然，这只是中场歇息，中美对立会是一个持久的历程。我们内部有许多成绩有待处理。而美国的内内部冲突则比我们更大。一是美国为首的兴旺国度和开展中国度之间的经济奉献——长处分派——管理机制成绩，一个是美海内部的南北极分化、外乡本钱——跨国本钱、财产本钱——金融本钱、盎撒民族——犹太民族——少数族裔间的冲突难以和谐。所谓不成胜在己，可胜在人。这是一个比谁更不烂，比谁更能撑得住的时期。整体来看，工夫站在我们这一边。

　　金融战能否迁移转变，来岁便可见分晓。需求存眷的是美国怎样收受接管美圆和缩减债权，和对金融市场和资产订价的影响。这里不单单是对美国市场的影响，也会涉及环球市场，究竟结果环球货泉刊行都是跟从美圆的节拍在走。固然对中国市场来讲能够会是先跌后涨，由于群众币和群众币资产会彼消此长。同时也要存眷我们能否会半渡而击，在商业中自动去美圆化，和结合沙特等产油国在石油买卖中去美圆化（减持美债曾经在停止中，届时估量也差未几了）。

　　另外一个存眷点是2027年会否攻打。固然小我私家以为不会也没必要要。由于以外有了新目的，就是天下首领。并且留着成绩就有了开展军事的压力、动力和来由，假如没有成绩，大范围的国防投入会授生齿实，并且真要打起来，广东、福建、浙江、上海、江苏都要受影响，究竟结果60%的经济在东南内地。但同一又是中国人一向的传统和幻想，英明如李世民也仍是有征高丽成绩。本国操纵、裹挟、内部长处引诱大概小我私家志向，都有能够使之发作。以是不克不及局部解除，作为平头苍生，对此需求有预案。但这个变乱在三年内和十年后则不成为成绩，由于三年内还是我弱人强，十年后则是我强者弱，气力差异较大反倒不成为成绩。但十年后必需完成，大国职位是打出来的，一如如今的五常，战争同一的成绩是民气难伏，碰着艰难不免首鼠两头。

　　以是，以将来三年、十年、二十年的工夫跨度去看，整体上是三年慎重、十年中性、二十年悲观，中国将完成巨大再起，成为第一大经济体，科技程度、军究竟力、货泉国际化城市站上新的高度，人类运气配合体的理念不得人心。这也意味着我们的财产经济、群众币汇率和本钱市场的繁华——不是美国那种金融本钱掌握下的“繁华—冷落”周期性收割的繁华，是金融效劳于农工商实业的繁华，也表现了差别经济形状下农工商金各自职位的不同，这类不同将来也要体如今投资挑选中。

　　固然从内部看起来买卖欠好做，从内部看起来情况不敷悲观，但势已动，形将变。况且真实的好企业仍会连续胜出，性命会本人找到前途，投资的恰是那些具有强性命力的企业。固然，鉴于当下的情势，投资规划会表现出构造化以至冲突化的特性，而不是那末单一，期望可以攻守均衡，守正出奇。

　　2023年美债收益率快速上升，因为资金是短时间内影响资产价钱的最主要身分，中国楼市、资产价钱遍及下滑。账户资产减值**%，逊于指数。但从巴菲特所说的“透视红利”着眼，持股企业都完成了不错的经停业绩。

　　逻辑是环绕800万户/1600万户业主和当局商办的根底效劳和增值效劳有必然的不变性和连续性，和受房开公司连累招致的低估值修复。港币10元以下买入，40元（约20PE）后分段卖出，暂按3年持股，实践能够会提早，由于运营不变只需等候感情改变。估计收益率在第一档（25%）以上。

　　逻辑是三代制冷剂供应受限、需求稳定、替换品有力合作布景下的高市占率（四代制冷剂本钱高，临时没有替换能够；基加利改正案请求2029年开端缩减三代制冷剂产量；巨化占40-50%的市场份额）。

　　2020-2022配额夺取（赔本贩卖占份额），2023年配额设定，2024年开端逐渐降价，净利润增厚30-50亿的几率很大（根底净利润根据7年均匀程度约10亿）。

　　10-15元之间买入，估计持有3-5年。估计卖出价钱30元-50元（巨化公道估值10PE。假如几年下来红利不变以至提拔，市场有能够把它看成弱周期以至生长股，估值能够会提拔到20以至30PE）。估计收益率在第一档（25%）以上。

　　逻辑是防水市占率提拔+民建营业占比提拔+保温涂料延长。房地产行业仍旧是支柱财产，将来大几率会保持在10亿平米开辟量范围，叠加防水新规请求（固然撤回但持久看仍会下发），看好雨虹市场占据率30%/营收600亿，暂定持股工夫3年阁下，期满后看涂料的拓展状况再行决议。估计持股收益率为第一档（25%）以上。

　　逻辑是跟着海内新能源车的市场份额大增，作为新能源车热办理体系配件供给商龙头，贩卖增加肯定性高。别的，相干手艺、产物能够在人形机械人范畴利用，将来增加空间宏大。暂定持股3年，预期收益率在第一档（25%）。

　　以上持股估计兑现工夫-2026。假如到时点离目的价不同不大（以预期年化收益率低于15%预算），需卖出。

　　逻辑是老窖再起（浓香国酒和浓香正宗），看好国窖到2万吨（尔后窖池老熟需求工夫，产能迟缓提拔，共同适度降价，若快速增加需求依靠快速降价，影响市场销量）、特曲窖龄系列到100亿。持久持有，关于投资报答的请求略低，约莫为第二档（15%）。

　　逻辑是便宜航空的错位合作（毁坏性立异），航路、飞机和功绩增加速率不变连续，供应侧有序增加，和老王的公心和股权鼓励机制（国企高管做不了廉航形式，民企很难做到老王的鼓励水平。至于两单两高两低详细形式，偕行可学），暂按3年持股，持久看10年。

　　关于航空业别的需求存眷（从前没有惹起充足正视），就是落伍产能没法退出的成绩，这在疫情时期表现得比力充实。别的分离运力供应速率的思索，年龄航空的预期收益率不会太高，约莫在第二档（15%）。

　　危化品运输地区龙头，具有必然的壁垒和天下复制的能够，暂按3年持股，持久看10年。预期收益率为第二档（15%）。

　　中药产物细分行业的龙头，再次开辟本钱低，市占率高。次要是贩卖型公司，枢纽在口碑和心智，贩卖推行越多用的人就越多，用的人越多销量也就越大，会自我强化。在老龄化/久坐/疫情影响抵御力等布景下招致用药增加，估值公道，组合设置。暂按3年持股，持久看10年。预期收益率在第二档（15%）。

　　医药连锁，具有集采和供给链劣势，估值公道，适度设置。暂按3年持股，持久看10年。预期收益率在第二档（15%）。

　　肯定性在大股东，是独门买卖，但不愿定性也在大股东，可以给几范围和价钱-利润欠好说。不外电气化趋向是明牌，节能空间仍大，暂根据3-5年持股。预期收益率为第二档（15%）。

　　逻辑是煤化工低本钱消费商。中国多煤贫油少气，加上将来干净能源对煤炭利用的开释，煤化工有本钱劣势。而宝丰能源在煤化工范畴又是最低本钱消费商。估计持股3年，预期收益率在第二档（15%）。

　　逻辑是功绩修复，去库存终了后回到2017-2018年即20亿净利润程度，以其特征给20-25PE约65元/股。估计持股工夫3年，估计收益率20%。

　　逻辑是消耗连锁，红利才能不变，叠加逆环球化布景下避险需求对黄金销量的增加，当前估值不贵。估计持股3年，预期收益率在第二档（20%）。

　　逻辑是工商银行/建立银行：（1）是国度构造单元，而不是普互市业企业。（2）一把手有保值增值查核压力。（3）揽储才能更强，以是利差可连结。（4）坏账拨备简单调理，分离第2条根本能包管红利持平大概微增加。（5）估值极低。持股次要是为了获得股息，作为现金及现金等价物。估计持股1-3年，叠加适度增加后预期收益10%。

　　以上扼要回忆了投资目的和投资理念——安身久远和持久投资；股票价钱持久锚定于企业代价、短时间则由资金供应决议，和企业运营和市场认知的改变需求工夫的特性；面对的情势——财产角度，市场份额到实际空间顶部，内部情况特别是资金情况上，中美脱钩进入金融战环节；次要持股的投资逻辑。跟着将来市场变革，理性专业的投资人将具有更多的合作劣势。

　　面临布满不愿定性的汗青局势，特别是在云云困难的时分，有少部门人做出了挑选，就是用本人的资产和脚停止投票。关于更多不克不及移者——实在移也一定是最优挑选，二战时美籍日裔和1965/1998印尼华人的际遇就是前车可鉴——和爱国者来讲，将资金投放于最能代表海内先辈消费力的优良企业身上，既是为本人而战，也是为国而战。在中美对立情势愈来愈开阔爽朗的布景下，拿住优良企业股权，将是我们当前阶段最主要的事项。

　　2023年很弱，在2022年大跌以后又整整弱了一年。不胜重负的超等融资市场，再无片面牛市。在金融强国历程中，会有超等慢长的以科技立异引领的部分构造性牛市。2023年以光通信为代表的科技股曾经带来期望。真正以光范畴为引领的科技牛市将在2024年片面启动。祝新年欢愉！连结等待迈进2024！

　　配的是工行建行H股仍是A股？没想到A股的工行和建行本年还涨了17%和23%。。。H股只涨了3.5%。如许看该当配H股了，更自制。

　　1、 投资目的和持股理念期望在40年以至更长的工夫跨度内，经由过程投资于国表里先辈消费力——现阶段次要是各种优良企业——完成充足养老方案。由于，先辈消费力而非货泉才是真正不变可连续的财产，信誉货泉会由于通货收缩而不竭贬值，先辈消费力则能够连续保值增值。就企业而言，其代价由...